现在反弹的物理条件已经具备布局方向的新看法

天风证券邀请的经济学家刘煜辉再次对市场做出最新判断。

日前，刘煜辉作为中国社科院经济所教授，在博时基金主办的港股医疗健康产业交流沙龙上，分享了他对全球格局，市场地位，布局方向的最新看法刘煜辉表示，可以感受到的状态比2018年严峻得多前三年属于牛市但是今年，状态空间完全变了，这是我们必须正视的

至于市场，据刘煜辉分析，最近一周左右，风险偏好明显改善，窗口期已经到来即使在熊市中期，也有反弹5，6，7，8月，大概三四个月的时间，大概是投资者的时间窗口

刘煜辉认为，现在市场反弹的物理条件已经具备，缺少一个导火索，可能有两个催化剂，一个是上海抗疫的胜利曙光，一个是政策的反击在反弹的布局上，他关注的是市场上没有被滥用的股票和被过度滥用的股票

整理出以下演讲的一部分:

反弹的身体条件已经具备。

前几个月股票大跌后，企稳一周多，风险偏好明显提升我想窗户要来了

今年，时间和机会之窗可能已经打开一定要抓住非常重要且难得的几个月，也就是5月到8月大约三四个月

交易方面，现在反弹的物理条件已经具备。

物质条件的指标是指时间和空间应该说准备条件在一两周前就基本完成了在我们看来，这三年牛市所带动的轴心情绪对应的指标是创业板，因为创业板代表的是新能源，创业板指的是去年12月以来连续5个月的阴线

从行为金融学的角度，从交易人性的角度，有一句话叫五穷六绝，七翻身从时间上来说，再跌一个月是可能的，但是再跌一个月的势头已经是强弩之末了必须是五穷六绝

调整时间足够，空间更满足。

我个人判断市场的经验是，从来不用什么指数我用的指数是平均股价有些交易软件有一个平均股价指数，是5000多只股票的股价的简单算术平均值这个指数比任何指数都更能真实反映这个市场

你可以判断这个市场是增量市场，存量市场还是减量市场用普通人的话说，就是市场的赚钱效应这个指标是最全的

我一直这么说从这个指标来看，过去三年是牛市这没有错因为在过去的三年里，平均股价已经上涨了三年

股价从2019年1月第二周的周k线开始，一直涨到去年11月，最高26.98形成了平均股价上涨的标准均线系统，这是三年牛市显然，这个牛市已经进入今年，它的状态和空间已经完全改变，这是我们必须正视的

变成一个坠落的姿势，你坠落在哪里。

当跌到强支撑位，也就是整个涨幅的一半区间时，对于市场中的人来说，他内心的挣扎和欲望是最强烈的。

一半的位置大概是什么位置这是2019年到2020年之间的位置从调整的幅度来看，尤其是上个月的加速，4月25日一度突破19元的底线，达到18.45元，非常吓人

所以从空间上来说，这个市场很到位，物理条件也很齐全。

等待市场反弹的催化剂

刘煜辉认为，中国市场就像压在地板上的弹簧既然反弹的物理条件已经具备，就缺少一个触发器显然有两个，一个是上海抗击疫病的胜利曙光，一个是政策的反击

因为市场反弹毕竟是化学反应，学过化学的都知道要加一些催化剂，就像中药要盲目引。

这个变化，第一个，一定来自于目前大家都极其关注的疫情防控上周，中国常务委员会指出，动态归零是中国应对疫情的基本国策这意味着中央的政治结论敲定后，下一步就是强有力的执行，让上海尽快清场，让这一轮病毒在中国的蔓延尽快得到抑制

就股票而言，短期来看，我们正在经历熊市反弹，我们正在考虑一个交易问题我们不是在讨论股票的价值中枢，也不是在考虑股票估值

对于每个参与市场的人来说，短期的愿望只有一个，那就是确定性他只需要有一个政策，用强有力的手段迅速结束乱局，这就是最大的需求我们看到上周的常委会定下了基调

第二要等的是政策的反击。

从经济上看，受疫情和俄乌战争的影响，中国已经处于非正常状态不要用统计局的什么指标或者统计数据来看这么多巨大的非线性，系统性变量压下来，如何让中国尽快从非正常状态回到正常状态

就看下一步的政策反击了。我认为有两个方面:

第一，在政治层面，坚持以章开路，以温柔贤惠的原则。

外部条件确实非常严峻十几场地缘政治博弈，中国转身的时间和空间都受到了极大的牵制怎样才能摆脱不利局面，拓展自己的空间恐怕就是这四个字:开篇有章

在家要温柔贤惠我们已经开始对互联网平台，房地产等一些可能造成重大社会影响的措施进行战略调整这是一个必然的方向例如，企业家可能不得不以扶贫的心态来维护他们的信心

第二，经济层面:必须采取非常措施。

不花钱是不可能让经济从非正常状态回归正常状态的一切都要花钱简单来说，这水是要下去的没有水怎么恢复正常状态

水也很简单，对于中国来说并不复杂中国比西方的反应机制更有优势，因为我们的制度是单一的，它可以在短期内容忍更多的信贷扩张比如短期可以做3，4个月

许多经济学家想知道是否有可能将钱直接送到居民部门这个方向的思考逻辑对每个人来说都是一样的，方向没有问题，但是有很多方法可以想到具体的切实可行的手段

比如住房按揭贷款余额39万亿，按揭贷款可以延期一年吗也就是说，居民部今年可以不还本息，明年再还，整个账期依次顺延一年这相当于今年家庭部门的可支配收入突然增加了2万亿人民币这比给钱更有操作性，更精准，对消费会有更积极的激励作用

下一步是迅速恢复工作和生产，迅速恢复正常的生活秩序这意味着资本市场的风险偏好可能会在跌入一个洞后重新上升的未来几个月内得以维持和延续

就中国而言，如果要持续保持这种状态，就需要我们中国文化智慧中最重要，最精髓的一个字:用当我们看到越来越多的追随者时，我们的运势一定会越来越好

反弹布局:非滥用和过度滥用的股票

那么我们该怎么办呢可以考虑在这两个方向布局:非滥用股和过度滥用股

第一，不被滥用的股票排除情绪因素的影响，经受住了5个月下跌行情考验的股票，板荡知真金，背后必然有不同的条件和基本面

比如我们看的化肥农药为什么能撑得住其价值在过去5个月内未被碾压，比如在中国国家安全领域，虽然一些专业化，特殊的股票震荡也是阶段性的受到重大风险偏好的冲击，但是一旦市场的风险偏好开始收敛，企稳，反弹的空间就很大

众说纷纭，可以探究清楚背后的原因。

第二，过度滥用的股票过度滥用的股票在地板上反复摩擦比如牛市末期，由于市场微观结构的原因，轨道股人满为患一旦这个市场的风险偏好稍纵即逝，这个市场就会变成一个递减的市场它不接管市场，大家争先恐后的逃跑，追逐现金，杀戮践踏情绪很可能像钟摆一样把股价推向另一个极端

尤其是那些去年下半年定增的公司，很多都被裁掉了，连膝盖脚踝都被裁掉了但这些公司背后的基本面没有改变所以他们一旦进入反弹，对他们来说是快速回血，是巨大的反弹机会这几天，无论是新能源，光伏还是材料，都可以在运行中看到这样的信号和端倪