动力蓄电池承压消费电池仍有较高收益

事件:亿纬锂能发布2021年年报，2021年实现营收169亿元，同比增长107.1%，归母净利润29.06亿元，同比增长75.89%，21Q4实现营收54.52亿元，环比增长11.54%，同比增长93.19%归母净利润6.9亿元，环比下降4.31%，同比下降2.25%盈利:动力蓄电池承压，消费电池仍有较高收益动力蓄电池毛利率为20.40%，同比下降2.88个百分点锂一次电池毛利率为41.56%，同比下降0.55pct动力储能电池业务受原材料价格波动影响，成本上升降低毛利率具有市场领先地位的锂一次电池，圆柱形消费电池，小型锂离子电池竞争优势明显，市场份额稳定，毛利率高动力蓄电池:出货量持续增加2021年，公司动力蓄电池出货量100.07亿元，同比增长146.25%预计公司2021年动力蓄电池出货量11.44GWh，其中软包三元出货量8.12GWh，方形LFP出货量3.3GWh消费:圆柱消费能力充分释放，锂原电池稳步增长公司2021年消费电池出货量68.76亿元，同比增长67.68%预计圆柱消费出货量41.25亿元，一次锂电池出货量16.04亿元，小型锂离子电池出货量11.6亿元电子烟:盈利能力不断增强，市场份额持续增长2021年，崔乙幕实现营收137.6亿元，为公司贡献投资收益16.7亿元，占归母利润的57.6%得益于崔乙幕在电子雾化设备方面的技术和制造优势，市场份额从2020年的18.9%增长到21年的22.8%加快产能扩张，整合原料布局截至2021年底，公司已实现18.5GWh的产能，预计2022年底公司将达到32.5GWh的产能同时，公司继续推进与上游公司的深度战略合作，确保公司供应链的稳定，降低原材料价格，提升公司竞争力预计2022年，Q2公司与新舟邦公司的合资电解质厂将开始发运电解质，Q4公司的控股子公司金海锂业将开始发运碳酸锂预测和投资建议2022年，公司在消费电池领域的领先地位稳固，动力储能业务加大产能布局预计公司2022年至2024年净利润分别为32.76亿元，54.49亿元，75.62亿元，对应4月26日收盘价54.03元，PE分别为31.26倍，18.80倍，13.55倍，维持审慎增持评级风险:新能源汽车销量不及预期，锂离子电池原材料价格持续超预期上涨