真价投无惧假外资退出后市均衡配置三个方向

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中信证券:蓝筹行情的节奏在变 但趋势不变

内外部扰动只在周度层面影响蓝筹行情的节奏，但影响将迅速消散，岁末年初各部门政策逐步进入凝聚合力的阶段，蓝筹行情的趋势不变，年底市场博弈加剧，充裕流动性环境下高切低仍是阻力最小方向，在蓝筹行情的节奏变化中，坚定围绕三个低位继续布局首先，地产信用事件和散点疫情影响了市场对经济修复节奏的预期，但逐季向好的趋势未变，海外货币收紧的节奏在加快，但明年转鹰的方向确定并且预计对A股影响有限其次，各部委针对稳经济工作的定调明确，预计明年一季度具体政策将加速出台落地，稳增长相关政策将集中于新基建，稳地产和促消费，明年一季度经济数据可能逐步体现出政策合力的效果最后，年底市场博弈加剧之下高位板块分歧不断加大，增量入场资金不断积累，预计将带动存量资金继续高切低配置上，建议借蓝筹行情的节奏调整期间，继续围绕三个低位布局

粤开策略:真价投无惧假外资退出 后市均衡配置三个方向

但长期来看，在资本市场持续对外开放，A股吸引力逐步增强的背景下，新规对外资流入整体影响较小，主要有以下四方面原因:一，无论是从交易规模还是投资者数量来看，内地投资者通过沪深股通交易A股比例较小二，政策给予充分过渡期，且过渡期之后还可以进行卖出交易三，通过复盘过去几年北上资金大幅流出月份，一般为受到重大事件影响四，整体来看，最近几年北向资金持续流入A股，看好中国市场

中金策略:关注稳增长政策落实

向前看，全球经济周期反转，政策外紧内松，增长外下内上，中国资本市场相较全球正处于较为有利的环境风格方面，伴随着后续可能的社融信贷投放落地，财政规划部署，我们认为稳增长主线仍将继续延续年初至今相对强势的部分制造成长风格可能会暂时相对落后，市场风格可能暂时呈现大强小弱的格局

民生策略:躁动或临近尾声 把握电力与传统经济的重估两大主线

北上资金即使没有新规的修订，海外的资金成本上升也会对于杠杆类交易账户造成影响真正对2022年市场乐观的投资者，不应该在意是否有春季躁动把握电力与传统经济的重估两大主线

广发策略:可为阶段的时空和配置策略

A股仍可为，继续沿着双碳宽信用思路进行高区—低区均衡配置A股仍处于分子端真空期，分母端预期较好的可为阶段，市场运行角度观察，我们判断明年春节前后将是重要分水岭，市场联动角度观察，只要可转债维持强势，A股大概率依然是可为阶段建议沿着双碳宽信用的抓手来布局行业配置继续高区—低区均衡——1． 降准及地产链条企稳，2．双碳宽信用+新基建稳增长，3． PPI—CPI传导下的提价预期

信达策略:兵马已动，稍候粮草

跨年行情的风险最早在1月中支撑这一次跨年行情的动力主要有3个:估值反弹+稳增长+居民资金季节性回升第一个动力是估值反弹，3月份以来，部分板块调整的时间和幅度均较大，存在着估值修复的必要第二个动力是跨年前后偏乐观的政策，伴随着降准的落地，跨年行情将进入稳增长预期主导的第二波上涨只有前两个力量只能支撑市场涨到1月，随后需要验证居民资金的活跃度和稳增长政策落地情况，如果能够持续改善，则跨年行情还可以持续到3月，我们目前的判断还是乐观的，建议投资者积极参与跨年行情

天风策略:如何看待近期A股市场的快速调整。

目前高端制造方向的调整，很可能是为春季躁动打开了空间具体方向上，2021年高端制造的板块中，价格大幅上涨是关键词，也是股价的核心驱动，但是展望2022年，价格可能容易出现松动，因此我们更看好纯粹的量的逻辑，量的逻辑关注:军工，新能源车，新能源大基地，半导体

浙商策略:预计市场进入结构切换窗口 当前关注稳增长链

借助复盘可以发现，岁末年初，抱团板块往往面临再均衡，市场波动也随之加大如，2019年基金抱团的半导体和消费电子于2020年初走向分化，2020年基金抱团的茅板块于2021年春节走向分化展望未来1—2个月:经历了9月以来的连续上涨之后，伴随着抱团板块的持仓再均衡，我们预计市场进入结构切换的窗口一则，以退为进，把握稳增长链机会，二则，逢低布局，新风口正在酝酿

华泰策略:岁末资金面遭内外扰动，但影响有限

继续关注中央经济工作会议中出现新表述的领域:1)电网，铁路混改，2)循环利用经济(再生金属，固废处理等)，3)传统能源扶正(对煤炭板块重估和绿电需求均有益)对于政策支持力度本就很大的领域，如电新板块等，其行情催化剂更多在于景气层面，因此在目前财报空窗的时期难以大幅跑赢，待明年Q2景气确认后，叠加PPI同比回落两个季度，电力固定资产投资也相对企稳，可再度关注泛电力链行业轮动

国君策略:跨年攻势并非一蹴而就 配置上看好消费和金融

躁动并非一蹴而就本周上证指数在周一盘中触及3700点后震荡下行，往后看我们维持躁动并非一蹴而就的判断，认为本轮跨年攻势在节奏上并非一蹴而就，相应具备较好持续性，拉升节奏亦更偏温和1)躁动并非一蹴而就:伴随着中央经济工作会议的召开与宽松预期的阶段性兑现，投资者对政策基调，地产风险等问题逐渐从前期的分歧走向一致，市场已对上述预期变化充分定价同时短期内难有新边际增量贡献，叠加外资打假等短期扰动，行情难继续大干快上，2)跨年攻势具备较好持续性:当前中央经济工作会议对市场的影响更侧重于降低不确定性驱动风险评价阶段性下行，但基本面预期仍未有显著改变，11月经济数据仍显疲弱往后看，本轮跨年攻势将伴随着稳增长政策的逐步发力，经济/金融数据的持续验证进一步演绎，同时分母端宽松预期仍有想象空间整体来看，本轮跨年攻势有望延续至2022年1—2月

从行业分布来看，MSCI中国A50指数的分布更加均衡，行业集中度CR3为50.3%，陆股通CR3为48.3%，富时A50CR3为77%，上证50CR3为72%。具体到行业来看，MSCI中国A50与陆股通的持仓结构更为匹配，富时A50指数金融板块所占的权重过大。