泰康资产陈奕伦：长寿时代下未来传统消费会逐渐转向医疗健康和养老有独特资源

2月 11日，第二届长寿时代财富高峰论坛暨泰康家族办公室发布会上，泰康保险集团管委会成员、泰康资产副总经理陈奕伦发表了主旨演讲——《长寿时代下泰康大健康生态产业投资》。

他认为中国长期趋势是人口老龄化下社会整体迈向长寿时代，产业结构面临深刻转型，传统消费领域会逐渐转向医疗健康和养老。对于私募股权领域，他表示市场的核心逻辑已经改变，投资人未来会更关注企业质量。未来一定是有独特资源、独特认知才可以在市场中赚到钱。

中国老龄化趋势与西方不同 传统消费会逐渐转向医疗健康和养老

陈奕伦从“短期看宏观、中期看结构、长期看人口”三个视角对未来发展进行了分析。

首先，短期对2023年保持相对谨慎乐观的态度。他指出，乐观是因我国经济整体已进入确定的复苏轨道和趋势，但仍存挑战。一是全球进入相对衰退的轨道，对出口形成压力；二是内需恢复需要一定过程。此外，从政策端看，赤字率对半导体、汽车等产业的产业政策支撑力度或受到限制。

其次，中期展望来看，核心是产业结构变化。过去20年作为支柱型产业的地产，短期仍面临压力，中期看动能放缓难以避免，此方面压力不可忽视。此外，制造业和传统产业端，未来将更多受到“基本面+政策面”的双方面驱动，政策面的影响将比以往更加显著。他指出，“值得关注的是，大周期波动中，高新技术产业整体波动明显更小，因此，我们认为，未来整体国际竞争中，对高新技术产业的支持政策会不断加强、落地，高新技术产业将会对整个宏观经济的增长提供更多动能。”

长期趋势看，陈奕伦认为核心是人口趋势。中国已经开始进入长寿时代，中国老龄化趋势与西方成熟发达国家老龄化有着显著的区别。“中国老龄化开始的时候，整体人口和劳动者素质的提升才刚开始，西方国家老龄化是受高等教育一代的老去，新一代的年轻人在受教育程度和整体素质上并没有显著提升。”

他强调，中国人口质量的红利还在不断释放中，这会带来经济产业结构的转变。在老龄化背景下，每个人在不同生命周期中消费支出和消费走向有显著区别。“年轻的时候更多是生活消费、文娱消费；老去后消费支出放到医疗、健康、养老上。随着中国人口的老龄化，我们的消费结构也会逐渐从传统的领域向医疗健康和养老领域倾斜。”

中国私募股权市场核心逻辑已变

宏观环境在发生剧烈转变，过去几年全球逐渐从金融危机后高度宽松环境走出，进入相对紧缩的时代，同时逆全球化趋势以及中美脱钩风险不断显现，另外中国经济也进入了转轨期，经济从高速度向高质量转型。

这种背景下，“中国私募股权市场的核心逻辑发生重要转折，过去高增长市场环境下是跟市场赚β的钱，未来需要通过认知创造自己独特的α。过去投资关注简单的增长数值，未来会更多关注到企业的质量。质量分两方面:一是真正的创新，二是真正效率的优势。”陈奕伦表示。

一、二级市场也在转变，陈奕伦认为，随着注册制的落地推进，二级市场估值逻辑调整，过去只要在上市前一轮两轮投进去就大多稳赚不赔的投资逻辑，未来也发生变化。未来会两极分化，高质量企业能做得更好，不好的企业就算上市也不一定得到资本市场后续认可。

过去由美元资本主导的投资主体，现在已经出现转弱趋势。人民币市场已经在高速增长和成熟的过程中。其中，国资和产业资本未来会起到更重要的作用，其资源禀赋和赋能创造价值的优势将会愈发显现。未来简单的资本投资可能行不通，一定是有独特资源赋能、独特认知才可以在市场中赚到钱。