农林牧渔行业景气度盘点专题：供需格局逆转猪价拾级而上

目前处于猪周期拐点上行阶段，2023年大部分上市公司平均市值只有2000—3000元，我们认为仍处于较低水平如果三季度猪价开始上涨，相关公司的股价也有望逐步进入盈利行情目前建议关注板块投资机会，重点关注温氏股份，巨星农牧，天康生物，中粮，，新五丰，傲农生物，新希望

猪价淡季不淡，周期拐点已经存在在复苏历史中，一般在上行周期开始时，猪价表现为淡季，如2015年4—5月，2019年3—5月虽然这个周期受新冠肺炎疫情影响，5月份猪价平均上涨2.24元/斤，现在猪价已经超过16元/斤我们认为新的周期已经开始与历史上几次周期不同的是，这次周期群占比较大，行业固定资产和生产性生物资产充裕，周期时间可能会缩短

去产能变现，2022H2猪价暴涨可期从短期来看，猪肉供给取决于生猪出栏量，屠宰重量，进口猪肉等因素能繁母猪从2021年6月的高点开始下降，累计下降幅度达到8.5%预计Q2—Q3前期产能将向供给端转移，叠加屠宰重量，进口和冻肉库存短期内几乎不会增加，预计Q3供给同比/环比下降伴随着疫情后需求的恢复和消费旺季的到来，我们认为2022H2整体供需偏紧，猪价暴涨可期根据国家统计局历史数据/上一周期猪价反弹幅度，我们预计本轮周期大概率支撑价格上涨70%以上

降本增效，龙头猪企底部蓄势生猪养殖公司自2021Q2猪价下行以来，已连续四个季度亏损，亏损时间和幅度均为历史最高伴随着资金压力越来越大，2021年下半年上市公司的经营策略也发生了变化具体来说，主要体现在降本增效，缓慢扩张和多元化融资截至2022年5月，降本效果明显，企业间成本差异显著降低，整体资金压力也得到较好化解，内部运营效率显著提升

低估值时，建议积极配置水产养殖板块复牌历史上，生猪养殖板块在猪价转涨时涨幅较大虽然股价在本轮周期较底部有所上涨，但2023年大部分上市公司的平均市值只有2000—3000元，明显低于上一轮周期8000—9000元的高点我们认为当前行业仍被低估

风险因素:猪价涨幅不达预期，消费复苏不达预期，产能恢复速度快于预期。

投资策略目前处于猪周期拐点上行阶段，2023年大部分上市公司平均市值只有2000—3000元，我们认为仍处于较低水平如果三季度猪价开始上涨，股价也有望逐步进入获利兑现市场目前建议关注板块投资机会，重点关注温氏股份，巨星农牧，天康生物，中粮，，新五丰，傲农生物，新希望