光大期货：挤仓进入尾声镍节前不宜追高

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1，上周镍再创新高，沪镍主力最高涨至16.73万吨，周度涨幅达到10.72%上周在印尼欲增收镍制品出口税的加持下，镍价出现快速拉升，另外近月表现强势，现货升水走高，验证此前笔者提及的挤仓预期

2，镍供给方面1月原生镍供给预测约4.606万吨，环比减少4.34%，同比减少10.62%电解镍产量相对稳健，但因节前检修，产量或小幅下滑，问题主要出现在镍铁方面，镍铁价格持续萎靡，多数铁厂成本倒挂，部分铁厂选择检修避过行情低谷期进口方面，印尼产量无突发状况，电解镍进口窗口也时有打开，进口量或能维系，但印尼德龙不锈钢冶炼也即将落地，进口持续性也有待观察

2，镍需求方面不锈钢产量未能修复至高位，但300系排产依然在高位，延续了镍的高需求另外，不锈钢社会库存持续去库，给市场不锈钢重回高需求的假象，但今年的形势和高价并不利于囤货，300系去库量也较大，说明年关冶炼厂可能有意放慢放货速度硫酸镍产量维系在偏高水平，但环比基本持平，未能进一步增长

3，综合来看，春节前乃至一季度镍将维持紧平衡状态，镍或维系小幅去库，德龙印尼也即将在一季度投产，对镍铁或有一定的截留作用，镍不足担忧情绪较难缓解可交割库存的明显不足成为本轮资金推动的核心逻辑不过，本轮电解镍涨价对产业链价格带动性不强，也就是说镍虽强势反弹但并非完全来自需求面推动，因此本轮反弹就看资金挤仓意愿何时结束从目前价位来看，一是镍价接近自2016年以来形成的上涨通道上限，二是电解镍比镍铁高出近3万的差价，或刺激火法高冰镍的产出，从这两方面来看本轮挤仓或接近尾声，投资者是否介入需要斟酌，特别是春节前应保持十分谨慎