西部证券：国内猪周期下半年有望回升珍惜上半年政策窗口期

西部证券首席策略分析师易斌发表年度策略《变中求其一，动中求其定》称，国内猪周期下半年有望回升，从有数据以来的A股盈利预测来看，多数行业预测未来2年的行业盈利的命中率低于50%，过快的盈利预期切换也会为景气投资带来更多的风险。

研报表示，珍惜上半年政策窗口期伴随着全球货币与财政政策的逐步退出，全球经济将重新回归长期中枢，但是另外一方面海外疫情仍然长期反复，对经济形成脉冲式冲击

通胀方面，美国页岩油产能释放依然缓慢，油价中枢易上难下，国内猪周期下半年有望回升，通胀对于货币政策的影响将在年中逐步显现。

研报认为，不要忽视供应链紧张的中长期影响从日本地震和泰国洪水冲击的历史经验来看，供应链受到冲击后往往会对产业结构造成深远影响当前仅仅只是对于供应链最为敏感的高科技产业受到较大冲击，未来供应链紧张向其他传统产业进一步传导的风险仍然存在

研报指出，必需消费品价格传导将是最具确定性方向从历史上来看，原油价格上涨对农产品价格有着较为显著的传导，这一价格传导主要通过两种路径实现:1)原油价格上涨推高化肥等农产品成本，进而驱动水稻，小麦，玉米等主粮价格上涨，2)原油价格上行推高燃料油，化纤，合成橡胶等价格，通过替代效应向燃料乙醇，棉织品，天然橡胶传导，进而驱动玉米，甘蔗，棉花，橡胶等价格上行

研报指出，自2019年以来，关注于高盈利增长预期的景气投资取得了明显的超额收益，2020年受到疫情冲击使得市场盈利预期切换节奏被动加快近期市场表现已经反映了部分前瞻的投资者开始为更远期的盈利预期定价从有数据以来的A股盈利预测来看，多数行业预测未来2年的行业盈利的命中率低于50%，过快的盈利预期切换也会为景气投资带来更多的风险